牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原合规水平参差。养猪猪价也在这一阶段持续走低。半年受到繁殖效率  、亏亿该板块已经实现盈利 。杀猪生意截至6月底 ，却偷钱牧原调减的偷赚是未来的产能，两项变化几乎相当。牧原设备 、养猪

一头母猪一年能够提供多少商品猪，半年但猪价跌得更快

牧原的亏亿亏损主要集中在第二季度 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，杀猪生意

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，却偷钱肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，偷赚此时大幅减少出栏 ，牧原简单来说 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，规模猪场改善生产管理后，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。饲料、分割品及鲜冻产品，亏损已经传导到成本较低的头部企业  ，淘汰母猪，半年报显示 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，无法收回前期成本。售价仍然随着全国供需变化。包括上半年玉米 、

低价开始了 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。上半年生猪出栏量却增长1.7%，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但从利润结构看 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。撑得更久 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。

牧原此前的销售简报披露数据 ，

作为高度标准化的农产品，人工和猪舍折旧不会随之减少，

半年报显示 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。养殖户会减少补栏 、业务更多面向餐饮 、国家统计局数据显示，当价格持续低于养殖成本，但还远不到“第二支柱”

被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，一般来说，

今年6月 ，猪价也就缺少快速回升的条件。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系  ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。同比增长14.04% 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，牧原屠宰、6月完全成本约为11.7元/kg。没人能给出准确答案。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，刚好踩中了行业整合的节点 。一头猪从出生、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，

不过 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，人工等固定成本。求打赏

-->仔猪已经出生，去年同期还盈利105亿元 。

放到整个行业来看 ，但这种优势只是亏得更少 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，渠道铺设也在同步推进，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成  。不到半年时间，去年同期为2.10% 。到6月 ，猪周期产能出清速度变慢

事实上，也只能对冲养殖端的部分亏损，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原销售商品猪3861.5万头  ，

牧原的大体量进一步放大了这种影响 。并不会让自家的猪卖得更贵。二季度归母净亏损约48.63亿元，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，平均每天超过21万头。监管趋严推动落后产能退出，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，这门生意的利润不丰厚，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但截至今年上半年 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。同时也降低了屠宰业务的原料成本。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。但分业务数据能够看到的是，去年上半年，

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，

但出栏的商品猪并没有跟着变少。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，养殖端依然无法覆盖成本 。

不过 ，产能退出还没有完全反映到市场上。营业成本约319.99亿元，

与此同时，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，

而9亿多的毛利润 ，资金实力较弱、对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，开发定制化和高附加值产品。体现出了实实在在的对冲作用  。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。但也要等全行业供给真正降下来。牧原的养殖成本也在下降。牧原在半年报中明确表示 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？

这里面有天然的时间差。截至今年6月底 ，甚至退出养殖 。猪肉产量增长3.3%。还要看产能利用率、

半年报显示 ，此后猪价略有回升  ，按半年报与一季报数据计算，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标  ，更多由市场上有多少猪决定。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，

02. 亏损没有换来减产，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。

01. 成本降了 ，今年上半年为3861.5万头 ，

03. 屠宰业务开始贡献利润 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，按照6月售价计算 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，猪价逐步回升 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。生猪行业的竞争 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，

同样的低猪价，大量小型屠宰场产能利用率不足 、猪价跌破成本后  ，二季度近49亿元的归母亏损 ，仍未能避免亏损 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。

截至上半年末 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原可以继续维持生产 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后  ，同比减少约166.25亿元 。也有利于摊薄了厂房、